TAP: Air France-KLM y Lufthansa lanzan ofertas por la aerolínea

Air France-KLM y Lufthansa pasan al asalto definitivo por TAP con ofertas vinculantes que dejan a IAG fuera de juego. La privatización parcial de la aerolínea portuguesa entra en su fase decisiva tras meses de especulación y un proceso que se ha ido despejando de competidores. Para el sector turístico y hotelero, el desenlace determinará cómo se redistribuyen los flujos transatlánticos hacia Europa del Sur durante los próximos años.

Ofertas vinculantes: qué pide cada grupo por su trozo de TAP

Air France-KLM ha presentado una oferta para hacerse con entre el 44,9% y el 49,9% del capital de TAP. Su propuesta incluye el refuerzo de Lisboa como único hub del grupo en el sur de Europa, más conexiones hacia África y América, y el mantenimiento de las operaciones de mantenimiento en territorio portugués. Preferente recoge que estas condiciones buscan tranquilizar a Lisboa sobre el empleo y el papel estratégico del país en la red del futuro accionista.

Lufthansa, por su parte, no ha detallado porcentaje concreto en su comunicación. Su consejero delegado, Carsten Spohr, ha definido a TAP como el "siguiente paso lógico" para un grupo que ya integra a SWISS, Austrian Airlines, Brussels Airlines e ITA Airways. Spohr ha insistido en que todos estos carriers conservan su marca original, una señal implícita de que Portugal no perdería la identidad de su aerolínea de bandera. El argumento de venta del alemán apunta a estabilidad financiera, escala y experiencia en digestión de compañías estatales problemáticas.

Ninguno de los dos grupos ha hecho pública la cifra exacta de su puja. Los analistas de Bernstein estiman que un paquete del 44,9% rondaría los 700 millones de euros. Ese número, sin embargo, es una aproximación del mercado, no una confirmación oficial.

Por qué IAG se ha quedado fuera y qué cambia el tablero

IAG, matriz de Iberia y Vueling, abandonó la puja en abril de 2026. Su retirada dejó el campo libre para los dos grandes grupos franco-holandés y germánico, que ahora compiten sin un rival ibérico en la mesa. La salida de IAG fue un punto de inflexión: hasta entonces, la operación se presentaba como un posible trílogo con ventaja para quien ya domina el hub de Madrid-Barajas.

La ausencia de IAG tiene lectura directa para el hotelero español. Iberia y TAP mantenían una relación de cooperación en la ruta Brasil-Europa que, de haber prosperado la compra, podría haberse traducido en más capacidad compartida y precios contenidos en los billetes que alimentan la demanda hotelera de Lisboa, Oporto y el Algarve. Con Air France-KLM o Lufthansa al mando, esa sinergia pierde fuerza. Cada grupo tenderá a canalizar el tráfico latinoamericano hacia sus propios hubs, París-Charles de Gaulle o Fráncfort, antes que hacia Madrid.

Para Portugal, la elección entre uno y otro comprador implica dos modelos distintos de integración. Air France-KLM ha prometido que Lisboa sea el hub sureño del grupo, lo que suena a centralidad operativa real. Lufthansa, en cambio, ya tiene a ITA Airways como proyecto de crecimiento en el Mediterráneo y a Austrian en el este. La pregunta es si TAP tendría el mismo peso en Múnich o en Neuilly-sur-Seine.

Implicaciones para cadenas e inversores: quién gana con cada escenario

El desenlace de la puja condicionará el mapa de conectividad aérea que sustenta buena parte de la demanda hotelera del país. Portugal recibió en 2025 cerca de 26 millones de turistas internacionales, con Lisboa y Oporto como principales puntos de entrada. La distribución de vuelos desde Brasil, Estados Unidos y los mercados africanos de lengua portuguesa depende en gran medida de la red de TAP.

Una victoria de Air France-KLM consolidaría Lisboa como hub alternativo al saturado Madrid-Barajas para el tráfico iberoamericano. Para las cadenas hoteleras con presencia en ambas capitales, esto puede traducirse en más presión sobre la oferta de cinco estrellas en la zona de Oriente y Baixa, donde ya operan Marriott, Hilton y Hyatt con tarifas que han escalado un 18% desde 2023. Para inversores en activos portugueses, la revalorización del suelo hotelero alrededor del aeropuerto de Humberto Delgado sería el efecto inmediato.

Lufthansa, con su modelo de marca dual, podría mantener a TAP como producto más premium orientado a business y conexiones corporativas. Eso beneficiaría al segmento MICE de Lisboa y al Algarve, donde el turismo de reuniones aún no ha recuperado los niveles pre-COVID. La entrada del grupo germánico también abriría sinergias con Star Alliance, de la que ya forma parte TAP desde 2005, frente a SkyTeam en el caso de Air France-KLM.

Los fondos hoteleros con exposición en Portugal, como Arrow Global, Round Hill Capital o la socimi española Hispania, vigilarán de cerca qué grupo se impone. La decisión de Parpública no es solo industrial: el Gobierno de Montenegro mantiene interés en preservar empleo y rutas que conecten con las comunidades portuguesas en el exterior, un factor electoral que pesa en la balanza.

Calendario decisivo: cuándo se sabrá el veredicto de Parpública

Parpública no ha fijado fecha pública para la resolución del concurso. El proceso de valoración de las ofertas vinculantes suele extenderse entre ocho y doce semanas en operaciones de esta envergadura, lo que situaría la decisión entre septiembre y octubre de 2026. La Comisión Europea deberá luego revisar la operación por competencia, un trámite que puede añadir entre seis y dieciocho meses adicionales.

Para el hotelero que planifica la temporada 2027, la incertidumbre es un factor más a gestionar. Las cadenas con contratos de grupo para el primer semestre del año que viene están negociando cláusulas de revisión que contemplen cambios en la conectividad aérea, una práctica que se ha extendido desde que el colapso de Thomas Cook en 2019 demostró la vulnerabilidad del modelo turístico ante shocks en el transporte.

La pregunta que queda en el aire es si Parpública priorizará la oferta más alta, la que garantice más empleo en Portugal, o la que preserve la independencia operativa de TAP. Los tres criterios no necesariamente convergen en el mismo comprador. ¿Apostará Lisboa por el dinero francés o por la experiencia germana de integrar aerolíneas rescatadas por el Estado?

Información publicada originalmente por Preferente.